税友股份(603171):G端+B端双轮驱动 财税AI领域引领者
发布时间:2023-08-21 07:38:21 来源:东方证券股份有限公司


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公司深耕财税数字化领域,是财税数字化领域龙头企业。公司深耕财税信息化领域二十余年,在财税信息化及周边领域为政府、企业和从业者持续创造价值,是国内领先的财税信息化综合服务提供商,为税务机关提供税务系统开发与运维,以亿企赢品牌为纳税企业和财税中介提供互联网财税综合服务。

G 端+B 端双轮驱动,G 端构筑发展基石,B 端SaaS 业务打开成长空间。公司凭借多年以来积累的数据资源及行业资源优势,实现G 端+B 端双轮驱动发展,多元化、多层次满足G 端和B 端的市场需求。公司G 端业务为税务机关提供税费治理数字化开发服务,从而提高税收征管效率、减少税源流失、实现智慧征管和决策,是金税三期和金税四期核心项目承建者,在税费治理信息化行业地位稳固,为未来持续发展奠定良好基础。受益于金税四期的持续推进,未来G 端业务有望持续发展。公司B 端业务三大客群服务各层级企业数量庞大且对财税SaaS 服务需求旺盛,市场空间广阔,B 端业务未来成长上限较高,而公司B 端业务从传统SaaS 模式向服务型SaaS 转型,实现服务增值溢价及营收质量优化。

公司拥有财税领域AI 训练所需海量行业数据和应用服务,有望成为财税数字化领域GPT 生成模型应用的引领者。公司拥有财税领域各类AI 训练所需的海量行业数据和应用服务,借助各类AIGC 技术实现营销、服务和运营效率的进化。公司通过为客户提供专业咨询帮助,并借助AI 数据分析服务企业经营管理、财税等方面的问题,不仅为企业提供工具还为其提供相对应的专业服务,使其ARPU 值天花板不断抬升,用户粘性也持续增强。作为财税领域的龙头SaaS 服务商,公司凭借多年深耕积累,以及AI 在财税垂直领域的数据底座和技术资源持续投入,有望在新技术全面席卷行业之际,成为财税数字化领域GPT 等生成模型(AIGC)应用的引领者。

我们预测公司2023-2025 年每股收益分别为0.76、1.00、1.25 元,我们看好公司B端和G 端业务成长空间,采用绝对估值法(FCFF),我们认为2023 年公司合理目标价为53.96 元,首次给予买入评级。

风险提示

税收政策变化风险;财政预算收紧导致G 端收入减少风险;市场开拓风险;盈利能力不及预期的风险;网络系统和数据安全风险;假设条件变化影响测算结果。

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